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农林牧渔:通胀升温刺激农业行情 粮价步入上行通道_市场掘金_市场_中金在线

时间:2018-01-11
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  通胀升温刺激农业板块行情

  通胀预期对于整个市场和宏观经济是合理的,中国过去几年的经验证明了,在通缩预期中进行去杠杆基本是不可能的,所以要去杠杆必须有通胀或通胀预期。但中国正在控制金融风险,所以要搞通胀预期而不要真的通胀。那大概率会经历各类资产的轮流上涨,尤其是股票,但总的资金面又难以放松,利率易涨难跌,这是现在情况的真正辩证关系。我们认为,当下处于经济复苏的前半段,迎来利率与股市同时上涨,如今叠加通胀预期的升温,农业板块中存在一些较好的机会。

   粮价步入缓慢上行通道

  2018年是供给侧改革第三年,玉米种植面积已经连续两年大幅下滑,下游深加工对库存的消化速度也有所提升,玉米价格已经进入一个长期爬坡上涨的通道。饲料企业通过提高库存周期、锁定远期价格、进口低价替代品,有望在一个较长的时间内赢得超额收益,同理,养殖企业可以进一步拉开与散养户的饲料成本差距。

  龙头时代,优中择优

  1、猪:我们认为当下的猪肉供给正缓慢恢复,主要原因在于PSY的提高速度和头均出栏重量的提升,散养户的补栏态度仍然偏谨慎,规模企业由于占比较小,疯狂扩张也不能包打全国,但猪价并没有到大周期反转的时候,我们预计2018年均价13.5-14.0元/kg,优秀的企业仍能赚取200-300元/头的净利润。部分公司能在猪价下行期仍大幅上涨,其核心不在于猪价反弹和以量补价,而在于量增可持续性,基本面有充足的价值挖掘空间,现在仅仅是拉开了序幕。

  2、白鸡:我们认为供给高峰已经过去,年前鸡价会季度性回暖,待引种的短缺在明年下半年体现,相关企业会迎来较好的投资机会。

  3、饲料:生猪供给缓慢增加,饲料总体情况是存量博弈,我们认为走产品和服务专业化路线的企业将有能力持续提高市占率,由于天花板相对较高,饲料行业的盈利情况又较为稳定,较易诞生“农业漂亮50”,强烈推荐海大集团。

  4、种植:种植板块我们认为有两个机会,一是通胀升温下,拥有土地资源的企业会有资产价值重估,例如北大荒、亚盛集团、苏垦农发、海南橡胶;二是具有创新制造业属性的种子企业隆平高科,有望持续提高其产品的市占率,业绩增长确定性高,天花板较远,具有较好的投资价值。

  5、动保:近年,规模化速度较快,看好具有渠道优势和产品性能及品牌优势的疫苗企业,有望在规模化提速的黄金十年不断提高渗透率,例如生物股份。

  风险提示:猪场拆迁不达预期、进口猪肉超量流入、政府政策转变、中美贸易政策变化。
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